قد يكون الموسم الحالي موسم رواج الأفلام وأرباحها، ولكن الحال معاكسة بالنسبة للصفقات الاستثمارية الضخمة في قطاع التكنولوجيا المالية، فبعد عام آخر من التمويل التاريخي، حيث شهد عام 2021 تمويلاً عالمياً من رأس المال المغامر وصل إلى 621 مليار دولار وهذا فعلياً ضعف الرقم القياسي السابق، يبدو أن فترة الأموال السهلة سوف تصبح من الماضي.

ومع ذلك، ما يزال استثمار رأس المال المغامر المنظّم والمدروس متاحاً لأفضل الشركات. وليس من السهل اتباع نهج عملي إلزامي للاستثمار، حيث يتطلب ذلك معرفة متعمقة بالسوق وموارد كبيرة مقترنة بعملية صنع قرار منضبطة وصارمة، ونحن نؤمن بجدوى هذا النهج في جميع الاتجاهات، ونعتقد أن تأثيره قد يصبح أكثر وضوحاً في سوق مليء بالتحديات.

موسم الرواج والمقاييس الزائفة

نقترب من نهاية سنة ناجحة في مجال الاستثمار التكنولوجي، حيث استفادت الشركات الناشئة في قطاعات عديدة من الاستثمارات القياسية للحصول على تمويلات هائلة بشروط ملائمة للمؤسسين. وجمعت الشركات في المحفظة الاستثمارية لشركة بورتاج (Portage) وحدها ما يقرب من 1.2 مليار دولار من رأس المال في الأشهر الـ 12 الماضية من المستثمرين.

وإلى جانب التمويل الضخم، ارتفع إجمالي عدد شركات اليونيكورن أيضاً في عام 2021، إذبلغ العدد الإجمالي 959 شركة العام الماضي بزيادة قدرها 69% عن العام الذي سبقه.

وكان تركيز الشركات على المقاييس الزائفة، مثل وصول الشركة إلى حالة اليونيكورن (أي بلوغ قيمتها مليار دولار أو أكثر)، علامة أكيدة على أننا نقترب من "ذورة المرحلة". ففي الفترة التي سبقت انهيار طفرة الويب، كان "عدد المشاهدين" (أي عدد زوار الموقع الفريدين يومياً/شهرياً) مقياساً مرغوباً بكثرة. وبالمثل، كانت حالة التقييم المذكورة عبارة عن مسعى صعب، بدلاً من أن تكون نقطة بيانات واحدة من بين عدة نقاط أخرى مهمة في رحلة طويلة الأجل لبناء شركة ناجحة.

لكن من المؤكد الآن أننا نقترب من نهاية فترة الازدهار، حيث تساهم الزيادات المتوقعة في أسعار الفائدة، والتضخم المرتفع، والجائحة المستمرة، والتوترات الجيوسياسية في اضطراب السوق.

ووفقاً لحساباتنا، بلغت مضاعفات إيرادات شركات التكنولوجيا العامة ذروتها في ديسمبر/كانون الأول 2021 عند نسبة سعر إلى مبيعات بلغت 7.85 أضعاف، وانخفضت إلى 5.15 بحلول شهر يونيو/حزيران 2022، بانخفاض 34% عن مستويات الذروة حتى الآن.

ومن المحتمل ألا نصل إلى القاع حتى يصل التضخم إلى ذروته، ويمكن أن يتبع ذلك فترة صعبة قبل أن تتمكن الأسواق من الانتقال إلى دورة النمو التالية.

ولكن كم ستبلغ صعوبة هذه المرحلة؟ وكم ستستمر؟ إذا أردنا الاستفادة من الماضي، فيمكن أن نستفيد من أداء أسهم شركات التكنولوجيا خلال طفرة الويب والأزمة المالية العالمية (GFC). حيث انخفضت مضاعفات عائدات شركات التكنولوجيا العامة بنسبة 75% في انهيار طفرة الويب وبنسبة 60% في الأزمة المالية العالمية، ولم تنتعش أسهم شركات التكنولوجيا وتصل إلى ذروتها التي كانت عليها قبل الأزمة المالية إلا في نوفمبر/تشرين الثاني 2014. كما استغرقت هذه الأسهم وقتاً حتى أغسطس/آب 2021 للعودة إلى ذروتها قبل انهيار طفرة الويب.

على الرغم من أننا لا نستطيع التنبؤ بالمستقبل في ظل تحرك مضاعفات أرباح شركات التكنولوجيا بسرعة نحو متوسطها على مدى ​​خمس سنوات، لكن من المعقول الاعتقاد بأنها سوف تستغرق سنوات حتى ترتد.

الاستثمار في أوقات الشدة

لا يمكنك أن تنجح في الاستثمار في أوقات الشدة ما لم يدرك فريقك بالكامل جدية المرحلة، ولتحقيق ذلك، ابدأ بالتأكد من أن فريقك يدرك تغيّرات بيئة السوق.

وحوّل التركيز إلى محفظتك الاستثمارية الحالية لتحديد الاستثمارات الأكثر عرضة للخطر، وما هي الإجراءات التي يجب اتخاذها للتخفيف من احتمال الفشل. واتفق مع المستثمرين الآخرين ومع الإدارة، واعمل معهم بغض النظر عن وضعك المالي، ولا تنتظر ربعاً أو ربعين آخرين لذلك، لأن أوقات الشدة ليست لصالح من ينتظر ويترقب.

أعد ترتيب أولوياتك داخلياً بشأن استثمار طريقة الموارد البشرية والمالية المستقبلية، وذلك لأن كليهما محدود للأسف، وعندما تنخفض الموارد المالية، يصبح لقانون قوة رأس المال الاستثماري أهمية حاسمة.

ويعد اتخاذ القرارات الضخمة الصحيحة أمراً أساسياً في هذه البيئة لأن هناك احتمالاً أكبر بأن الشركات الموجودة بالفعل في محفظتك سوف تتطلع إليك لقيادة جولاتها الاستثمارية المستقبلية أو دعمها.

حوّل تركيزك إلى المبادرات المستهدفة، فقد حان الوقت الآن لتنقيح فرضياتك الاستثمارية وإعادة ترتيب أولوياتها من خلال البحث العميق ورسم خرائط السوق والفحص النافي للجهالة للعملاء. وهذا أيضاً هو الوقت المثالي لبناء فرضياتك الاستثمارية واختبارها بدقة.

قابل أكبر عدد ممكن من الشركات، والخلاصة من ذلك هي فهم سبب ملاءمتك لشركة ما من الناحية الاستثمارية والإجراءات التي يمكنك اتخاذها لقيادة نجاحها.

القيادة في أوقات الشدة

إذا كنت تقود شركة ناضجة، فإن الخطوة الأولى في أوقات الشدة هي نفسها لدى المستثمرين: تأكد من أن فريقك يدرك تغيرات بيئة السوق.

ونأمل أن تكون قد استفدت من فرص السوق الذهبية السابقة وجمعت تمويلاً كافياً ليساعدك على متابعة العمل لمدة 24 شهراً على الأقل قبل طلب تمويل جديد، وإذا كان لديك مجال للقيادة نحو نقطة التعادل عن طريق التضحية بنمو إجمالي الإيرادات، فافعل ذلك.

ولكن إذا لم يكن لديك ذلك، فكّر ملياً بالشكل الذي يجب أن تبدو عليه الشركة في نهاية الفترة المذكورة حتى تكون في المستقبل جذابة للمستثمرين الذين من المرجح أن يكونوا أكثر تخصصاً وتنظيماً من أولئك الذين رأيتهم في الجولات السابقة.

يعني هذا على الأرجح القدرة على إثبات النمو الفعال، وتوسيع هوامش الربح الإجمالية والتشغيلية، وإبراز الربحية المستقبلية، ويُترجم هذا فعلياً إلى تحديد الأولويات الداخلية الجوهرية، حيث يجب أن تكون حازماً في الاستغناء عن النشاط الذي لا يعزز هذه المبادئ الثلاثة.

أما إذا كنت تقود شركة ناشئة في مرحلة مبكرة، فمن الضروري أن تتماشى مع المستثمرين بشأن شكل الصفقة الناجحة، وهذا مهم بصورة خاصة لأنه من المحتمل أن يكون مستثمرك التالي في كثير من الحالات هو المستثمر الحالي، وإذا كنت قادراً على جمع تمويل من مستثمرين جدد، فمن المحتمل أن تكون قد أظهرت شكلاً من أشكال ملاءمة المنتج للسوق في قطاع معين مع فهم جيد لقوة التسعير الخاصة بك، وربما فعلت ذلك بميزانية متواضعة إلى حد ما، أو أنك عملت أيضاً مع فريق موهوب وشغوف ومدفوع بالمسؤولية لدرجة أنهم يجذبون أفضل المواهب إلى الشركة، والخيار الأخير هو أنه يمكنك التعبير بإيجاز عن مدى أهمية مهمتك وحجمها ولماذا ستكون الفائز.

النظام العالمي الجديد

قد يجد البعض أن تحقيق ربح سريع من الاستثمار في الألعاب مثل كريبتو كيتي (CryptoKittie) الممتعة أفضل من صرف الأموال على الشركات الأعقد التي في طور التجربة، إلا أن هذا الجزء من الدورة قد انتهى. لكن رأس المال المغامر ليس سهلاً على المستثمرين أو المؤسسين، ولا يُفترض أن يكون كذلك، ويجب أن نفهم التحولات في الدورات العالمية الجديدة وأن نتكيف معها، وعندما تبدأ دورة النمو التالية، فإن الالتزام والدعم الذي نظهره للشركات الناشئة ذات الإمكانات العالية سيؤتي ثماره بشكل كبير حيث تبدأ المضاعفات في الزيادة مجدداً.

الآراء المعبر عنها في مقالات فورتشن (Fortune) تمثّل آراء مؤلفيها فقط ولا تعكس آراء ومعتقدات فورتشن.